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投资提示:我们认为集运行业短期内难以走出谷底,而且中海集运估值并不便宜,所以将中海集运(A+H)的评级从“中性”下调为“减持”。我们给出H股的目标价为1.15港币,对应09年0.4倍的市净率。
理由:中国出口集装箱运价综合指数在4月初反弹之后又震荡下行:指数在4月10日创出07年11月以来的最大单周涨幅,之后的四周中指数出现震荡下行趋势,截至5月8日指数跌至819.06点,再次跌出历史最低点。最近一个月中,欧洲航线累计上涨2.3%,但是美西航线累计下跌7.3%,综合指数累计下跌2.3%。集装箱需求面未能延续3月份的恢复势头。4月份中国出口额降幅有所扩大,其中服装鞋帽类产品降幅较小,但是机电产品降幅偏大。与此同时,根据港口网快报数据,中国4月的集装箱吞吐量同比降幅也有所扩大,环比小幅下滑。
我们认为集运市场虽然有所企稳,但短期内还不能走出低谷:从需求面来看:由于宏观组认为目前的中国出口只是止住了大幅下滑的局面,而趋势性的好转尚需时间。所以……